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大白話版解讀央行發(fā)布會(huì),你需要知道這9段話

作者:admin 瀏覽量: 發(fā)布時(shí)間:2015-08-25 返回上級(jí)

作者:立春   來(lái)源:雪球

 

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,“真藍(lán)籌”,或許從此醞釀。

與大多數(shù)人看法不同,我認(rèn)為人民幣內(nèi)在升值壓力是高于貶值壓力的。這是由歷史淵源、現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和未來(lái)發(fā)展方向等三方面決定的。

歷史淵源主要是上世紀(jì)90年代,政府一次性將人民幣匯率雙軌制并軌,定下和美元8.7的匯比,歷史上人民幣與美元匯比 2、3、4、5都有過(guò),一次性拉到接近9是突兀的。

此舉一直被美國(guó)認(rèn)為是大為低估,中國(guó)也因此獲得高速發(fā)展的基礎(chǔ),尤其是外貿(mào)和中國(guó)制造大為受益,是朱镕基主政中國(guó)經(jīng)濟(jì)打的最好的一張牌,雖然有點(diǎn)不講道理,但因?yàn)楫?dāng)時(shí)整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模還弱小,又是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,美國(guó)也就接受了。

當(dāng)時(shí)中國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)與今天相比不可同日而語(yǔ),那時(shí)美國(guó)都大叫低估,那么后來(lái)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷上臺(tái)階,人民幣低估成為常態(tài),成為美國(guó)年年講,月月念的經(jīng),到底是不是低估,我想每年的貿(mào)易順差是可以做一個(gè)注解的。

匯率主要反映的是一個(gè)貿(mào)易平衡的問(wèn)題,持續(xù)順差就是不平衡。我們國(guó)內(nèi)一直有美國(guó)人占了中國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力便宜的說(shuō)法,這是不公平的,美國(guó)要是不致力于開(kāi)拓新經(jīng)濟(jì),做最難的排頭兵,也把精力放在傳統(tǒng)制造業(yè)上,不大力向服務(wù)業(yè),高科技和內(nèi)需消費(fèi)上發(fā)展,哪里有可能給你那么多訂單,使得中國(guó)靠外貿(mào)強(qiáng)勁拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)二十多年,培養(yǎng)了大量的產(chǎn)業(yè)工人和奠定了制造業(yè)基礎(chǔ)。

國(guó)際貿(mào)易是一個(gè)公平與互惠的商業(yè)行為,匯率的合理是保障,長(zhǎng)期的不平衡是不可維系的,如果美國(guó)人喊錯(cuò)了,那也就沒(méi)有過(guò)去十年人民幣一路升值的事情了。

在今天兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力差距越來(lái)越小,可購(gòu)買(mǎi)商品的數(shù)量和種類(lèi)越來(lái)越趨近,中國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格不斷上漲的情況下,人民幣匯率低估仍然是現(xiàn)實(shí),這里人們常常把購(gòu)買(mǎi)力能力(即PPP)與匯率概念混淆,按購(gòu)買(mǎi)力能力看,中美差距是3.4倍。

要按這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算,中國(guó)的GDP總量實(shí)際上已經(jīng)超過(guò)美國(guó)了,顯然中國(guó)不能承認(rèn),畢竟發(fā)展中國(guó)家的站位是很取巧的,所以匯率的低調(diào),為中國(guó)贏得不少空間,反過(guò)來(lái)也加強(qiáng)了人民幣的硬通能力,這是第一點(diǎn)。

第二就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上,外貿(mào)和投資是過(guò)去三十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心拉動(dòng)力,一次性低估的人民幣地位,增強(qiáng)了中國(guó)制造的競(jìng)爭(zhēng)力,讓中國(guó)制造從無(wú)到有,從有到強(qiáng),持續(xù)了近二十多年。

走到今天已經(jīng)達(dá)到了一種均衡狀態(tài),增量空間微乎其微,勞動(dòng)力價(jià)格不可能再次為了多拿幾個(gè)增速不明顯的訂單而屈就,也沒(méi)有意義,那是開(kāi)倒車(chē),就算主政者想這么干,實(shí)際操作起來(lái)的用工荒也完全可能再次出現(xiàn),匯率走貶,拿到訂單是可能的,但沒(méi)人來(lái)給你干活也一定是會(huì)出現(xiàn)的。

因?yàn)榘l(fā)展已經(jīng)到了一個(gè)新階段,農(nóng)民工已經(jīng)成為準(zhǔn)城市居民,靠切掉多少個(gè)手指頭來(lái)創(chuàng)匯和推進(jìn)發(fā)展的時(shí)代,一去不復(fù)返了,貨幣貶值,必然帶來(lái)勞動(dòng)力價(jià)格貶值,中國(guó)已經(jīng)發(fā)展到了勞動(dòng)力價(jià)格上臺(tái)階的時(shí)段了,為了一點(diǎn)意義不大的外貿(mào)增量,去重復(fù)過(guò)去經(jīng)濟(jì)規(guī)模很弱小時(shí)做的事情,有點(diǎn)太對(duì)不起世界第二大經(jīng)濟(jì)體的位置了。

第三點(diǎn)就是從未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向上來(lái)解讀,轉(zhuǎn)型的大目標(biāo),就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展要加強(qiáng)自主性,好榜樣就是美國(guó),具體地說(shuō),就是內(nèi)需增長(zhǎng)要成為主。

投資是有限的,地球不能過(guò)度開(kāi)發(fā),無(wú)限勞動(dòng)不僅不能創(chuàng)造價(jià)值,還要出大的生態(tài)危機(jī)!外貿(mào)是被動(dòng)的,摩擦,叫板,協(xié)商,談判,即耗時(shí)又費(fèi)精力,手里還拿不了幾張牌,只有內(nèi)需是無(wú)限的,自己老百姓消費(fèi)能力強(qiáng),最最牛叉,出去談判氣場(chǎng)也強(qiáng),拋訂單的肯定比要訂單的主動(dòng)性大多了。

而內(nèi)需強(qiáng)勁,匯率堅(jiān)挺和穩(wěn)定是必須的,長(zhǎng)期升值預(yù)期也是必不可少的,它代表的內(nèi)涵是貶值促發(fā)展不可比擬的,日本的地域,人口總量決定了它不得不走貶值促發(fā)展的路,這是無(wú)奈的選擇,中國(guó)也要以此為榜樣的話,那失敗是必然的了。

以上三點(diǎn),可以解釋人民幣長(zhǎng)期升值的基礎(chǔ)、必要性和使命,走到今天,人民幣正在爭(zhēng)取更高的國(guó)際地位,要做未來(lái)有能力挑戰(zhàn)美元的國(guó)際硬通貨,這是目前人民幣波動(dòng)方向選擇的第一出發(fā)點(diǎn)。

本周的突然跳貶主要是兩個(gè)目的:一是向市場(chǎng)化方向邁進(jìn),增大波動(dòng)區(qū)間,二是向世界秀肌肉,我這樣,你們那樣的效果,做一次能量測(cè)試。

9月習(xí)出訪美國(guó),增加些談話的砝碼,另外也請(qǐng)IMF和各投票方對(duì)中國(guó)加入一籃子特別提款權(quán)增加點(diǎn)認(rèn)識(shí)和緊迫性吧;至于防止熱錢(qián)出逃的猜測(cè),我覺(jué)得不靠譜,因?yàn)?,如果你高估,你有中長(zhǎng)期貶值預(yù)期,你經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向疲弱,錢(qián)是留不住的,一次性跳貶也一樣留不住。

相比之下,亞投行,一帶一路,人民幣國(guó)際化等等更為大戰(zhàn)略的目標(biāo),都需要一個(gè)穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)的人民幣匯率,為了留住幾個(gè)熱錢(qián),或者為了增加幾個(gè)出口單子,而不顧這些大戰(zhàn)略需要的人民幣匯率表現(xiàn),完全是主次顛倒,放棄主要矛盾的做法,我想周四的央行吹風(fēng)會(huì)上,易綱先生表述的應(yīng)該是最準(zhǔn)確的。

股市在本周人民幣波動(dòng)的背景下暫時(shí)被奪去部分關(guān)注度,但市場(chǎng)被管理層部分去勢(shì)和證金公司托市之后,向下空間被封,向上暫時(shí)還找不著北,所以震蕩盤(pán)局的意味很濃,自打中國(guó)建立資本市場(chǎng)以來(lái),政府第一次用真金白銀為市場(chǎng)背書(shū),這不是因?yàn)樯鲜泄境霈F(xiàn)了所謂的價(jià)值,而是對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走向來(lái)說(shuō),股市的特殊作用具備了不可替代的價(jià)值。

為保股市活力,充分發(fā)揮它的特殊價(jià)值,停掉IPO做得,央媽無(wú)限度提供流動(dòng)性說(shuō)得,證金公司做棄兒梅雁的親爸爸使得,而上市公司集中出利好,高管要增持不許賣(mài)股票等等都已經(jīng)是小菜了,簡(jiǎn)單的說(shuō),中國(guó)救市,不是救流動(dòng)性,是在救牛市,大家越早看清楚這一點(diǎn),越早行動(dòng),獲利越大,安全性越高,周末證金公司的不會(huì)退出的表態(tài),在很多人看來(lái)是個(gè)定心丸,在我看來(lái)說(shuō)不說(shuō)都無(wú)所謂,因?yàn)?,你想退,你退得出嗎?/span>

但是還有很多人在摳字眼,把每一個(gè)字都派生出不少別的意思,心態(tài)上還是憂心忡忡,我想這部分人的想法也很普遍,側(cè)面反映了當(dāng)前管理層的公信力已經(jīng)很低,別說(shuō)4500點(diǎn),看到4000點(diǎn)就腿打顫了,所以再次進(jìn)入到盤(pán)局磨蹭的可能性也有。

不過(guò)好在盡管散戶在中國(guó)股市上占據(jù)主流,但卻不占主導(dǎo),方向是散戶控制不來(lái)的,產(chǎn)業(yè)資本和機(jī)構(gòu)在吃透了管理層心思以后,自會(huì)表現(xiàn),散戶的宿命就是跟風(fēng),而且一定是慢半拍的。

周末在4000點(diǎn)攻而未果的情況下,出了證金公司今后幾年不會(huì)退出的消息,后來(lái)看各方解讀還在摳字眼,受讓部分股份的匯金公司又補(bǔ)充一個(gè)說(shuō)明,也是長(zhǎng)期持股決心書(shū),目的就是要給市場(chǎng)吃定心丸,對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō),上層意愿還是最重要的參數(shù)。

兩周前我曾寫(xiě)過(guò)股災(zāi)可能促使中國(guó)實(shí)行QE,從央行表示無(wú)限提供流動(dòng)性和證金公司的實(shí)際操作看,這個(gè)QE其實(shí)已經(jīng)做起來(lái)了,國(guó)家下海大買(mǎi)股票,人民幣加大波動(dòng)性,外匯占款下降等等之后,補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性成為必然,接下來(lái)的降準(zhǔn)降息可期,股市在下殺空間被封之后,想不作為都難。

問(wèn)題在要作為的話,做什么?證金入股概念,炒高了好讓證金公司出貨嗎?

梅雁這種棄兒被暫時(shí)收容一次就成香餑餑了?炒國(guó)企重組嗎?現(xiàn)在不是南北車(chē)合并那時(shí)候了,暫時(shí)入市資金量不會(huì)一下子放很大,國(guó)企改革遍地開(kāi)花,而且都是大家伙,可能資金兼顧不過(guò)來(lái)。

更重要的是,國(guó)企改革如果都是原國(guó)企央企系統(tǒng)內(nèi)玩過(guò)家家,你合并我,我合并你,和氣生財(cái),而不是引入鯰魚(yú),打亂利益平衡,在股權(quán)結(jié)構(gòu)上邁出大的步子,那最終資本是不會(huì)感興趣的,1+1<2,只有減肥的意義,不能提升效率,不能打破壟斷,不能向真正的市場(chǎng)化邁進(jìn),就是白折騰,這些真要是成為國(guó)企改革的主要內(nèi)容,那送上我以前寫(xiě)過(guò)的一文題目,國(guó)企改革,你愛(ài)改不改!

撓癢癢式的改革意義不大,新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟(jì)和充分市場(chǎng)化的企業(yè)積累到一定程度必然形成強(qiáng)烈的沖擊波,管理者不要和實(shí)際脫離太遠(yuǎn),像這兩天天津危險(xiǎn)品倉(cāng)庫(kù)爆炸,媒體反應(yīng)還和十多年前一樣,就是和實(shí)際嚴(yán)重脫節(jié)的表現(xiàn),今日通訊如此發(fā)達(dá),掩耳盜鈴之事卻仍然屢見(jiàn)不鮮。

同樣,在參與了充分市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的公司面前,在特權(quán)和行業(yè)保護(hù)會(huì)越來(lái)越少的大趨勢(shì)面前,央企和國(guó)企還維持過(guò)去那些低效率的做法就是等待消亡。

所以國(guó)企改革,不管是神船,神運(yùn),神煤,在多數(shù)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的背景下,簡(jiǎn)單的加減法都是應(yīng)付差事,不認(rèn)真對(duì)待的話,是不會(huì)有好結(jié)果的,資本市場(chǎng)是很聰明,如果都是簡(jiǎn)單的業(yè)內(nèi)加減法,國(guó)企改革恐怕不能長(zhǎng)期的激活資本市場(chǎng)。

那么最終誰(shuí)來(lái)領(lǐng)導(dǎo)股市向上走?繞來(lái)繞去,最后一定還是創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型來(lái)?yè)?dān)此重任,因?yàn)樗哂袩o(wú)限的延展性,更重要的,它具備業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的真正實(shí)力,盡管市場(chǎng)會(huì)階段性高估,但是增速能跟得上也是事實(shí),所以蟄伏之后,它們?nèi)詫⑹桥J兄鹘牵@是其本質(zhì)所決定的。

也許正是因?yàn)榭吹竭@一點(diǎn),周末證監(jiān)會(huì)的溝通會(huì)上表達(dá)了監(jiān)管層要促進(jìn)上市公司并購(gòu)重組的消息,從審核,財(cái)稅和簡(jiǎn)政放權(quán)多方面積極落實(shí),這會(huì)激活以創(chuàng)業(yè)板為代表的外延性發(fā)展的重要屬性,中小創(chuàng)業(yè)板股票或可因此增強(qiáng)活力。

實(shí)際上,這個(gè)正是我眼中的中國(guó)真正的改革與發(fā)展路徑,那就是:先通過(guò)資本市場(chǎng)培植市場(chǎng)化原則下生存與發(fā)展的企業(yè),通過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng),做大做強(qiáng),再回過(guò)來(lái),通過(guò)不斷的兼并重組,造就真正的藍(lán)籌企業(yè),等到具備一定的規(guī)模和集群能力的時(shí)候,再次以重組和改革的名義全面進(jìn)入傳統(tǒng)國(guó)企央企,實(shí)現(xiàn)真正的提升和改造,整個(gè)進(jìn)程,需要十年,也是長(zhǎng)期牛市的最根本基礎(chǔ)。

 



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